上周的監(jiān)管文件顯示,，海航集團(tuán)將德銀股票增持至9.92%,，這令海航成為德銀最大股東,。根據(jù)華爾街見聞測算,，不考慮期權(quán)購買成本，海航當(dāng)前持有的德銀股票浮盈約6%,。然而,，根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,，海航融資了逾26億歐元,，來購買這些股份并對(duì)沖股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

今年2月,，德銀公布海航在該公司占股約3%,，此后海航一再增持在德銀股份直至現(xiàn)在的9.92%。美國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管文件顯示,，海航并沒有完全使用自己的現(xiàn)金來購買這些股份,，它融資了26億歐元來支持這些交易，而融資主要來自瑞銀集團(tuán)（UBS Group AG）,。此外,，還有一部分來自工行標(biāo)準(zhǔn)銀行（ICBC Standard Bank PLC）。

通常,，大型投資者建立同樣的股票持倉不會(huì)在如此大程度上借助融資,。有分析認(rèn)為，面對(duì)海航的海外并購熱潮,，很多投行正在激烈競爭以獲得它的業(yè)務(wù),。

利用這些錢，海航不僅購買了德銀的股票,，還建立了衍生品持倉,，以對(duì)沖德銀股票的下跌風(fēng)險(xiǎn)。不過,，海航所購買的領(lǐng)子期權(quán)（collar）不僅能夠減少了它所面臨的風(fēng)險(xiǎn),，也限制了其盈利的空間。

海航從瑞銀融資的21億歐元中,，有一部分被用于購買了兩份領(lǐng)子期權(quán),。這意味著如果德銀股價(jià)分別跌破15歐元和16.70歐元,，投資者的虧損風(fēng)險(xiǎn)將受到限制。不過同時(shí),，如果德銀股價(jià)分別超過20歐元和21歐元,，那么海航將放棄所得盈利。這兩樣期權(quán)合約一個(gè)在2018年到期,，另一個(gè)在2019年到期,。

德銀股價(jià)今年上漲逾1%，從去年創(chuàng)下的數(shù)年低點(diǎn)已經(jīng)翻了一番,。以周三的股價(jià)來計(jì)算,，海航持有的2.04億股票相當(dāng)于36億歐元。監(jiān)管文件顯示海航購買這些股票花費(fèi)了34億歐元,，包括融資費(fèi)用和經(jīng)紀(jì)費(fèi)用,，其中大部分近期增持是在四月底以16.7歐元價(jià)位買入的，還有3200萬股是在德銀股價(jià)處于11.65歐元時(shí)買入的,，這一價(jià)位是德銀近期為了獲得85億美元融資而給出的折扣價(jià),。