攜程高管解讀一季度財(cái)報(bào)：繼續(xù)海外技術(shù)投資 布局國(guó)際化,、二三線(xiàn)
類(lèi)別：在線(xiàn)旅游|來(lái)源：|發(fā)布時(shí)間：2017-05-11 03:37|評(píng)論（0）
5月11日早間,，攜程網(wǎng)發(fā)布了截至2017年3月31日的第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī),。財(cái)報(bào)顯示,，攜程網(wǎng)第一季度凈營(yíng)收為人民幣61億元（約合8.84億美元）,，同比增長(zhǎng)46%,；歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣8200萬(wàn)元（約合1200萬(wàn)美元）,，相比之下去年同期歸屬于普通股股東的凈虧損為人民幣16億元。
財(cái)報(bào)發(fā)布后,，攜程董事長(zhǎng)梁建章,、CEO孫潔和CFO王肖璠等公司高管出席了隨后舉行的財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn),，并回答分析師提問(wèn),。
以下即為本次電話(huà)會(huì)議分析師問(wèn)答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
摩根士坦利分析師Amanda Chen：第一個(gè)問(wèn)題，公司剛才提到了最近國(guó)際業(yè)務(wù)拓展的情況,，比如天巡（Skyscanner）,，可否介紹一些其他方面的進(jìn)展,，比如攜程自有出境游業(yè)務(wù)的發(fā)展？以及與MakeMyTrip和Priceline的合作,？第二個(gè)問(wèn)題,，公司的現(xiàn)金非常充裕，股價(jià)表現(xiàn)也非常好,，如果我對(duì)財(cái)報(bào)的解讀是正確的話(huà),，公司在一季度的貸款，包括長(zhǎng)期和短期貸款,，一共有40億人民幣,，近期是否有國(guó)外并購(gòu)的計(jì)劃？如果有此類(lèi)計(jì)劃,，那么目標(biāo)公司是哪一類(lèi),？是線(xiàn)上流量大，內(nèi)容多的公司,？還是線(xiàn)下資源較多的公司,？
梁建章：國(guó)際旅游業(yè)務(wù)未來(lái)一年有很大的增長(zhǎng)潛力，我們的策略,，一是開(kāi)發(fā)完整的產(chǎn)品線(xiàn),，中國(guó)未來(lái)將成為世界上最大的旅游市場(chǎng)，攜程的規(guī)模優(yōu)勢(shì)將轉(zhuǎn)化為向國(guó)外游客提供產(chǎn)品和服務(wù)的優(yōu)勢(shì),，尤其是在服務(wù)東亞游客方面,，他們的旅游目的地與國(guó)內(nèi)游客類(lèi)似。第二,，我們將與合作伙伴一道,，為世界各地的游客提供一站式的服務(wù)，比如與天巡,，比如與Priceline在國(guó)際酒店,，尤其亞洲以外地區(qū)的酒店預(yù)訂方面，進(jìn)行緊密合作,。最后,，公司還將繼續(xù)在技術(shù)方面的投資。公司有興趣與國(guó)外技術(shù)公司和旅游服務(wù)提供商進(jìn)行合作,，也有興趣對(duì)他們進(jìn)行投資,。公司以成為亞洲地區(qū)最著名的旅游品牌之一為目標(biāo)，以成為世界最著名的旅游公司之一為目標(biāo),。
分析師Ronald Cook：可否請(qǐng)管理層對(duì)二季度公司各個(gè)業(yè)務(wù)的營(yíng)收成長(zhǎng)作以預(yù)測(cè),？一季度公司的毛利率表現(xiàn)非常不錯(cuò)，這是季節(jié)性的原因,，還是未來(lái)還將持續(xù)如此強(qiáng)勁的表現(xiàn),？另外，公司的營(yíng)銷(xiāo)花費(fèi)在一季度有不小的增長(zhǎng),，而股份補(bǔ)償開(kāi)支有很大下降,，請(qǐng)問(wèn)這種趨勢(shì)未來(lái)幾個(gè)季度會(huì)否繼續(xù)？
王肖璠：公司二季度凈營(yíng)收的增長(zhǎng)還會(huì)維持此前的幅度,，預(yù)計(jì)2017年第二季度凈營(yíng)業(yè)收入年增長(zhǎng)率約為40-45%,。以下對(duì)各個(gè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度進(jìn)行的預(yù)測(cè)包括5%-10%的增值稅的負(fù)面影響：預(yù)計(jì)二季度住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)25%-35%，預(yù)計(jì)二季度交通票務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)40%-50%,，預(yù)計(jì)二季度旅游度假業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)20%-30%,，商旅管理業(yè)務(wù)營(yíng)收將繼續(xù)保持15%-25%的同比增長(zhǎng)。
攜程仍將對(duì)成本保持嚴(yán)格的控制,，預(yù)計(jì)二季度不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)到9億到10億人民幣,。你們可能已經(jīng)注意到了公司所有運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的支出都有非常有效的節(jié)省。股份補(bǔ)償開(kāi)支有很大下降的原因是,，去年一季度公司有一個(gè)一次性的補(bǔ)償激勵(lì)計(jì)劃,，所以（造成一季度股份補(bǔ)償開(kāi)支的同比下降）。營(yíng)銷(xiāo)花費(fèi)部分,，公司對(duì)于每個(gè)營(yíng)銷(xiāo)渠道都有投資回報(bào)率數(shù)據(jù)的監(jiān)測(cè),，如果投資回報(bào)率是正的，我們就會(huì)繼續(xù)投資,。如董事長(zhǎng)和CEO所言,，今年公司將加大在二三線(xiàn)城市投資，因?yàn)槲覀兛吹竭@些市場(chǎng)的巨大潛力,。
奧本海默分析師Jed Kelly：剛才提到說(shuō)公司在二三線(xiàn)城市進(jìn)行了迅速的拓展,，這部分業(yè)務(wù)的投資回報(bào)率趨勢(shì)如何？有沒(méi)有正面的表現(xiàn),？
孫潔：公司的策略一直是從盈利性最高的地區(qū)開(kāi)始拓展,，攜程過(guò)去從上海，北京,，廣州,，深圳，和沿海地區(qū)起步的策略是成功的,，因?yàn)檫@些地區(qū)的購(gòu)買(mǎi)力非常強(qiáng),，也因?yàn)槿绱耍镜钠脚_(tái)集聚了非常多富裕的用戶(hù),。
中國(guó)二三線(xiàn)城市的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值也在增長(zhǎng),，所以公司將毅然決然地在這些地區(qū)進(jìn)行投資，挖掘新市場(chǎng)和新機(jī)會(huì),。公司的策略有兩層含義,，第一是在二三線(xiàn)城市拓展產(chǎn)品類(lèi)型,，不光是酒店預(yù)訂，還將提供火車(chē)票預(yù)訂,，長(zhǎng)途大巴票預(yù)訂,，渡輪，租車(chē)等等,。我們的想法是,，如果可以提供綜合性的產(chǎn)品組合，對(duì)用戶(hù)的幫助將會(huì)是非常有力的,，從而促進(jìn)用戶(hù)增長(zhǎng),。第二，公司過(guò)去在這些城市里沒(méi)有大規(guī)模的品牌營(yíng)銷(xiāo),，目前攜程的營(yíng)銷(xiāo)人員已經(jīng)進(jìn)入這些城市,，結(jié)果非常不錯(cuò)，都出現(xiàn)了三位數(shù)的同比增長(zhǎng),。這些新區(qū)域的拓展意味著新機(jī)遇,，公司仍將繼續(xù)投資，公司二季度的營(yíng)收預(yù)測(cè)也體現(xiàn)了投資的效果,。
中金分析師Natalie Wu：第一個(gè)問(wèn)題關(guān)于住宿業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),，二季度預(yù)測(cè)與三個(gè)月前公司給出的一季度預(yù)測(cè)相比較，似乎住宿業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有加速的趨勢(shì),，原因是什么,？另外，最近的中消協(xié)對(duì)攜程網(wǎng)搭售業(yè)務(wù)啟動(dòng)調(diào)查的事件,，會(huì)否影響公司機(jī)票預(yù)訂業(yè)務(wù)的營(yíng)收轉(zhuǎn)化率,？
王肖璠：如之前所言，因?yàn)楣驹诙€(xiàn)城市的積極拓展,，酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)有非常不錯(cuò)的增長(zhǎng),，這是加速增長(zhǎng)的原因之一。關(guān)于第二個(gè)問(wèn)題,，攜程利用交叉銷(xiāo)售的方式為用戶(hù)提供一站式旅行體驗(yàn),，我們對(duì)相關(guān)交叉銷(xiāo)售產(chǎn)品的選擇也是基于個(gè)性化歷史數(shù)據(jù)的分析，用戶(hù)對(duì)這些推薦其實(shí)是非常積極的,。公司將繼續(xù)致力于提高營(yíng)收轉(zhuǎn)化率,，并完善用戶(hù)的滿(mǎn)意度。最后一點(diǎn),，也是最重要的一點(diǎn),，用戶(hù)可以隨時(shí)刪選推薦服務(wù)，并在付費(fèi)之前和之后閱讀購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品,。攜程將一直致力于為用戶(hù)提供更好,，更方便服務(wù),，也將為供應(yīng)商提供更為有效率的平臺(tái)，和收取最為合理的傭金,。
美銀美林分析師Benny Wang：天巡和核心國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)分別對(duì)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的改善貢獻(xiàn)幾何,？營(yíng)收占比各為多大？另外,，公司的閉環(huán)系統(tǒng)進(jìn)展如何？還有一個(gè)補(bǔ)充問(wèn)題,，除了目前提供的交叉銷(xiāo)售服務(wù),，未來(lái)會(huì)否有新產(chǎn)品的加入？如何應(yīng)對(duì)中消協(xié)的調(diào)查,？攜程將推薦產(chǎn)品默認(rèn)不勾選對(duì)營(yíng)收轉(zhuǎn)化率的影響有多大,？
王肖璠：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率取得較大增長(zhǎng)的最主要原因是攜程與被攜程投資的公司產(chǎn)生了業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，包括攜程和去哪兒的合作,。天巡對(duì)攜程集團(tuán)的營(yíng)收貢獻(xiàn)是4%-9%,，天巡的利潤(rùn)率和攜程國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率差不多。關(guān)于交叉銷(xiāo)售的問(wèn)題,，攜程對(duì)保持用戶(hù)滿(mǎn)意度和營(yíng)收轉(zhuǎn)化率都是非常小心的,，所以公司也都一直在監(jiān)測(cè)這兩個(gè)數(shù)據(jù)，而我們的觀察結(jié)果顯示這兩個(gè)數(shù)據(jù)都有改善,。公司將繼續(xù)為客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的交叉銷(xiāo)售服務(wù),。
分析師：公司目前的員工數(shù)是多少？全年目標(biāo)是多少,？
王肖璠：整個(gè)集團(tuán)目前的員工數(shù)是3萬(wàn),，沒(méi)有大幅增加的計(jì)劃。但是因?yàn)楣疽恢痹谶M(jìn)行國(guó)際拓展,，所以會(huì)積極地招募國(guó)際化方面的人才,，也會(huì)繼續(xù)更多招募技術(shù)人才。
匯豐分析師Qi Zeng：公司一季度毛利率有不錯(cuò)的增長(zhǎng),，驅(qū)動(dòng)力是什么,？未來(lái)會(huì)否有繼續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力？另外,，公司未來(lái)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的目標(biāo)是多少,？
王肖璠：公司過(guò)去幾年在IT技術(shù)方面進(jìn)行了大量的投資，以提高后臺(tái)的自動(dòng)化服務(wù)和產(chǎn)品銷(xiāo)售比率,。另外一個(gè)次要的原因是,，天巡所采用的元搜索模式也貢獻(xiàn)了公司毛利率1到1.5個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。公司將繼續(xù)改善各個(gè)業(yè)務(wù)線(xiàn)的利潤(rùn)率,，而目前80%的毛利率極好地體現(xiàn)了攜程運(yùn)營(yíng)模式的延展性,，這個(gè)毛利率水平在未來(lái)一兩個(gè)季度仍將維持不變,。
分析師Justin Patterson：公司通過(guò)融資收購(gòu)了MakeMyTrip，如何看待通過(guò)這項(xiàng)收購(gòu)進(jìn)入印度市場(chǎng),？另外,，公司提到了提高天巡營(yíng)收轉(zhuǎn)化率的問(wèn)題，可否介紹一下這方面的時(shí)間表,？天巡什么時(shí)候可以達(dá)到去哪兒的營(yíng)收轉(zhuǎn)化率水平,？
孫潔：印度旅游市場(chǎng)落后中國(guó)10-20年，印度人口目前世界上排名第二,，未來(lái)將超過(guò)中國(guó),，成為第一人口大國(guó)。所以我們對(duì)這個(gè)市場(chǎng)非常樂(lè)觀,，雖然需要一些時(shí)間,。公司對(duì)MakeMyTrip的投資在知識(shí)共享和經(jīng)驗(yàn)共享方面非常有益，因?yàn)椋ㄖ杏,。┻@兩個(gè)市場(chǎng)都有激烈的競(jìng)爭(zhēng),，有很多東西可以共享。攜程和MakeMyTrip團(tuán)隊(duì)在產(chǎn)品和經(jīng)驗(yàn)方面都可以進(jìn)行共享,。MakeMyTrip是印度市場(chǎng)上最大的在線(xiàn)旅游提供商,，我們對(duì)MakeMyTrip在這個(gè)快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)中能夠保持良好的增長(zhǎng)保持樂(lè)觀。
天巡和攜程正在IT方面進(jìn)行緊密合作來(lái)實(shí)現(xiàn)在天巡平臺(tái)提供直接預(yù)訂服務(wù),。我們此前的計(jì)劃是在年底之前實(shí)現(xiàn)直接預(yù)訂,，而由于雙方技術(shù)人員的辛勤工作，第一筆直接預(yù)訂在幾周前就實(shí)現(xiàn)了,，比我們預(yù)期的要早很多,。因此，我們對(duì)提高天巡的服務(wù)非常有信心,。
花旗分析師Alicia Yap：公司剛才提到說(shuō)天巡的利潤(rùn)率和攜程國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率差不多,，請(qǐng)問(wèn)攜程國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率是否比報(bào)告的公司整體利潤(rùn)率要低？如果財(cái)報(bào)不包括天巡,，那么公司的利潤(rùn)率會(huì)否更高,？另外，隨著海外業(yè)務(wù)的發(fā)展和二三線(xiàn)城市業(yè)務(wù)的拓展,，公司的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用將如何變化,？天巡會(huì)否影響公司的利潤(rùn)率？
王肖璠：攜程仍處于發(fā)展的初期,，所以無(wú)論是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)還是國(guó)際業(yè)務(wù)都有非常大的增長(zhǎng)潛力,。我們目前的主要任務(wù)仍然是提高市場(chǎng)份額，國(guó)際市場(chǎng)和中小城市的拓展都是促進(jìn)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)的方式。公司不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的利潤(rùn)率未來(lái)一兩年將恢復(fù)至20%-30%,。
野村證券分析師Jialong Shi：第一個(gè)問(wèn)題關(guān)于中消協(xié)的調(diào)查,，剛才公司提到了營(yíng)收轉(zhuǎn)化率有提高，這是否是在公司做出一些調(diào)整之后出現(xiàn)的情況,？另外,，我理解公司打算將天巡的運(yùn)營(yíng)模式從經(jīng)營(yíng)流量轉(zhuǎn)變?yōu)楦鷶y程一樣的直接預(yù)訂，請(qǐng)問(wèn)國(guó)際航空公司對(duì)這樣的變化有什么反應(yīng),？他們會(huì)允許用戶(hù)在天巡,，而非他們自己的網(wǎng)站上預(yù)訂機(jī)票嗎？
王肖璠：公司選擇推薦的產(chǎn)品也是最合適的產(chǎn)品,，比如50%的機(jī)票預(yù)訂用戶(hù)會(huì)選擇預(yù)訂機(jī)場(chǎng)貴賓室服務(wù),。過(guò)去幾年公司在國(guó)際機(jī)票的定價(jià)和綜合性方面進(jìn)行了大力的投資，公司的價(jià)值定位就是提供符合甚至超過(guò)用戶(hù)預(yù)期的服務(wù),。
天巡的平臺(tái)可以航空公司展示品牌，也展示其所有產(chǎn)品,。引入直接預(yù)訂之后,，用戶(hù)可以無(wú)縫地，根據(jù)價(jià)格和座位選擇各種機(jī)票產(chǎn)品,。目前航空公司都是持歡迎態(tài)度的,。
瑞銀分析師許明(Ming Xu)：攜程和去哪兒目前酒店預(yù)訂的營(yíng)收轉(zhuǎn)化率分別是多少？考慮到公司目前在中國(guó)市場(chǎng)的份額,，以及不斷改善的酒店業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng),，酒店預(yù)訂的營(yíng)收轉(zhuǎn)化率會(huì)否有機(jī)會(huì)進(jìn)一步提高？我也注意到公司推出的一些新舉措,，比如分級(jí)傭金比率和酒店預(yù)付預(yù)訂,，這些舉措能否提高營(yíng)收轉(zhuǎn)化率？
王肖璠：公司酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)的營(yíng)收轉(zhuǎn)化率一直沒(méi)什么變化,，不提供返現(xiàn)的毛營(yíng)收轉(zhuǎn)化率可以維持在10%-15%,，而公司會(huì)一直在中小城市保持一定比例的返現(xiàn)，以保持競(jìng)爭(zhēng)力,，凈營(yíng)收轉(zhuǎn)化率為8%-10%,。未來(lái)應(yīng)該還有提高的空間，考慮到攜程仍然發(fā)展的初期,，而酒店預(yù)訂的市場(chǎng)份額只有個(gè)位數(shù)百分比,，目前的首要任務(wù)仍然是在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)提高份額。公司沒(méi)有計(jì)劃大幅提高酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)的營(yíng)收轉(zhuǎn)化率,，而是希望以預(yù)訂量的健康增長(zhǎng)來(lái)驅(qū)動(dòng)該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),。
分析師：可否介紹一下公司不同產(chǎn)品線(xiàn)的毛利率數(shù)字？尤其是在公司在二三線(xiàn)城市的積極拓展的情況下,，如何評(píng)價(jià)住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)未來(lái)的毛利率趨勢(shì),？公司計(jì)劃開(kāi)設(shè)1000家連鎖店,，是新開(kāi)店還是與零售店合作？
孫潔：我們預(yù)計(jì)這些連鎖店都會(huì)在1年內(nèi)盈利,，與他們的合作可以幫助公司更好地進(jìn)入中小城市市場(chǎng),。向這些市場(chǎng)提供的也一定是我們的所有產(chǎn)品線(xiàn)，不光是酒店和機(jī)票,，還有度假,，火車(chē)票等等，這樣有助于用戶(hù)的增長(zhǎng),。
分析師：公司的交通業(yè)務(wù)增長(zhǎng)非常迅速,，請(qǐng)介紹一些細(xì)節(jié)，各個(gè)子業(yè)務(wù)的預(yù)訂量和營(yíng)收貢獻(xiàn)分別有多少,？
王肖璠：交通業(yè)務(wù)的各個(gè)子業(yè)務(wù)都有三位數(shù)的增長(zhǎng),。火車(chē)票預(yù)訂量已經(jīng)超過(guò)機(jī)票預(yù)訂量,，成為第一大的交通票務(wù)預(yù)訂子業(yè)務(wù),。火車(chē)票,，大巴票和租車(chē)等業(yè)務(wù)對(duì)整體營(yíng)收的貢獻(xiàn)為15%-20%,。另外天巡對(duì)公司的預(yù)訂量增長(zhǎng)也有非常的驅(qū)動(dòng)作用。
分析師Alex Yao：請(qǐng)問(wèn)公司剛才提到說(shuō)毛利率提高有兩個(gè)原因,，一是在呼叫中心利用自動(dòng)化代替人工,，二是天巡成本結(jié)構(gòu)的不同，這兩個(gè)都是結(jié)構(gòu)性的原因,，所以我的判斷未來(lái)毛利率可能會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定,，但是公司的預(yù)測(cè)是繼續(xù)提高？我理解的對(duì)嗎,？另外,，公司在中小城市的業(yè)務(wù)拓展策略是什么？產(chǎn)品,，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)和回報(bào)率方面有什么特點(diǎn),？
孫潔：公司在技術(shù)方面的投入非常大，自動(dòng)技術(shù)已經(jīng)頗有成果,。公司有能力在不增加員工的情況下提高業(yè)務(wù)的延展性,。所以如果只看目前的業(yè)務(wù)，未來(lái)毛利率可能會(huì)保持穩(wěn)定,。但是攜程是一家會(huì)拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和持續(xù)創(chuàng)新的公司,，公司會(huì)儲(chǔ)備足夠的資源和資金來(lái)拓展新市場(chǎng)，二三線(xiàn)城市是我們今年的目標(biāo)。
關(guān)于新產(chǎn)品的回報(bào)率,，公司的策略一直是從盈利性最高,，位置最重要的地區(qū)開(kāi)始拓展。攜程在一線(xiàn)城市的品牌知名度非常高,，二線(xiàn)和沿海城市也是利潤(rùn)率非常高的地方,。然后公司會(huì)進(jìn)入新的市場(chǎng)，比如三四線(xiàn)城市,，這些城市的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值還沒(méi)有達(dá)到我們的預(yù)期,，但是通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)入這些市場(chǎng)，并提供綜合性的產(chǎn)品,，我們可以教育新的消費(fèi)者,，并把他們變成我們的用戶(hù)。最初的回報(bào)率會(huì)比成熟市場(chǎng)來(lái)的低,，但是對(duì)于新市場(chǎng)而言,，我們不會(huì)寄希望于賺很多錢(qián)，而是希望可以獲得市場(chǎng)份額,。我們有三個(gè)目標(biāo),，一是營(yíng)收的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，二是業(yè)務(wù)拓展和健康的利潤(rùn)率,，三是積極拓展新市場(chǎng),。希望通過(guò)我們IT部門(mén)和產(chǎn)品服務(wù)的辛勤工作,，實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo),。
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